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单片或集成式方案,股价几近腰斩
 
“碳中和”概念当下在资本市场炙手可热,近日板块龙头阳光电源先后发布了2020年年报、2021年一季报。单片或集成式线性稳压器使您仅需使用几个组件即可创建稳定的电源,从而节省大量时间和空间。此外,当今市场上的许多设备都集成了先进的功能,例如短路,过压和过流保护。自从推出以来,线性稳压器已经在电源领域占据了很长时间,至少在开关技术出现之前一直如此。由于其简单性,它们仍被用于多种应用中,尤其是低功耗应用。线性稳压器的主要限制是效率:效率越低,输出电压和输入电压之间的差异就越大。

资料显示,阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的企业。主要产品有电站投资建设、光伏逆变器、风电变流器、储能系统等,在光伏行业中更靠近下游。

4月28日晚间,阳光电源发布了2021年一季报,实现营业收入33.47亿元,同比增长81.24%;实现归母净利润3.86亿元,同比增长142.45%;实现扣非净利润3.78亿元,同比增长157.33%。经营活动产生的现金净流出24.83亿元,上年同期净流出9.4亿元。

“营业收入同比增加,主要系电站业务及海外光储业务量增加所致;经营活动产生的现金流量净额同比下降,主要系采购付款增加所致”,对于上述部分经营指标的变动,阳光电源在一季报中作出了解释。

同时其于近日发布了2020年年报,阳光电源全年实现营业收入192.86亿元,同比增长48.31%;实现归母净利润19.54亿元,同比增长118.96%;实现扣非净利润18.46亿元,同比增长103.93%。

具体来看,阳光电源的主营业务中,电站投资开发业务收入82.26亿元,同比增长3.62%,占2020年全年总收入的42.66%。报告显示,2020年,其国内地面电站全年获取投资建设指标规模超3GW,海外新增项目储备近1.4GW,家庭光伏全年装机量同比增长160%。截至去年年末,公司在全球累计开发建设光伏、风电项目超1600万千瓦。

光伏逆变器亦是阳光电源重要收入来源,去年全年,公司的光伏逆变器全球发货持续增长,发货量达35GW,其中国内13GW,海外22GW,在海外多个国家和地区市占率第一,全球市占率27%左右。截至2020年12月,公司逆变设备全球累计装机量突破154GW。

2020年,阳光电源的光伏逆变器类产品实现营业收入75.15亿元,同比增长105.98%,占当年营业收入的比重为38.97%。

风电变流器业务的增长势头强劲。2020年,阳光电源的风电变流器发货量16GW,同比增长351%;实现营业收入14.15亿元,同比增长381.63%。目前,公司已与国内前十大风电整机厂均实现批量合作。不过,该项业务在公司整体营收中占比较小,营收占比为7.34%。

此外,去年阳光电源的储能系统全球发货800MWh,在北美工商业储能市场的市占率超过了20%,在澳大利亚户用光储系统市场的市占率超过24%,实现收入11.68亿元,同比增长115.17%,占营收比重为6.06%。

其中,电站投资开发业务的营收占比从2019年的61.06%下降至42.66%;而光伏逆变器等电力转换设备的营收占比则从2019年的28.06%上升至38.97%。显示了效率趋势随V OUT / V IN比率的变化:当该比率趋于1时,可获得最佳结果。如果输出电压和输入电压之间的差值不可忽略,则还必须提供适当的热量。管理解决方案,因为多余的能量以热量的形式消散。

虽然电站投资业务的营收占比仍然最高,但其对公司毛利的贡献却已低于光伏逆变器。

2020年,电站投资开发业务的毛利率为9.49%,较2019年下降了6.4个百分点;光伏逆变器等电力转换设备的毛利率则有所上升,从2019年的33.75%微增至35.72%。

阳光电源的年报显示,电站投资建设并非一项相对优质的业务,“光伏电站项目投资金额大、周期短,既涉及地面资源,又涉及各类商业屋顶资源,不仅投资决策非常慎重,而且在项目建设实施中存在诸多不确定因素,可能导致项目延期,难以及时并网发电,给公司的项目管理带来了新的难度,工程的流动资金需要加大。针对此风险因素,公司将会慎重选择新能源发电项目”。

值得注意的是,随着国内光伏行业竞争的加剧,2017年至2020年,阳光电源的整体毛利率已连续四年下降。每个线性稳压器的一个非常重要的参数是压差电压,它是输入电压和输出电压之间的差。例如,在稳压器的输出电压V OUT = 5 V,压差电压V DROPOUT = 1.5 V的情况下,输入电压绝不能降至6.5 V以下。主要特性和应用电路涉及一些最受欢迎的线性稳压器市场上提供的调节器如下。78xx系列单片线性稳压器(用于正电压)和79xx系列(用于负电压)是市场上寿命最长的系列之一。这些稳压器具有宽范围的输出电压V OUT和高达40 V的输入电压V IN,可提供高达1 A的输出电流,取决于型号,采用塑料或金属封装。调节器包括用于热保护和短路保护的内部电路。

此外,国内光伏行业存在补贴拖欠、项目金额大、付款周期长等特点,导致了阳光电源的应收账款高企。截至3月31日,公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计94.09亿元,占流动资产的比重为40.69%,其中应收账款达75.42亿元。

今年一季度,阳光电源颇受外资青睐。北向资金连续两季度加仓公司股份,截至3月末,香港中远结算有限公司位列第一大流通股股东;科威特政府投资局买入公司747万股股份,新进入十大流通股股东行列。根据型号的不同,压差电压在1.7V至2.5V之间变化。图2显示了78xx串联稳压器的典型应用电路-在这种情况下为7812。应注意,电容器C 1和C 2不会由于稳压器的纹波输出非常小(几毫伏),因此需要特别高的电容值。这两个电容器虽然不是严格必需的,但可以为电路提供稳定性并改善瞬态响应。

值得一提的是,阳光电源的股价也在这段时间遭遇了上市以来最大幅度的回撤。2月10日至3月25日,27个交易日内公司股价下跌了44.22%,接近腰斩。显示了类似的电路,这次基于79xx负电压调节器(请注意二极管电桥的反相)。通过使用中心抽头变压器,可以轻松地将两个电路组合在一起,从而创建双电源(例如12 V和–12 V)。

上海某头部基金经理对银柿财经记者直言,担忧包括隆基、阳光电源在内的光伏板块龙头业绩能否兑现。我们决定选择此稳压器而不是LM317(过去几年非常流行),因为与后者相比,LM1117的压差更低(在最大输出电流为800 mA时为1.2V),并且压降更大。适用于产生3.3V输出电压(当今的微控制器广泛使用)。LM1117既提供固定输出电压(1.8 V,2.5 V,3.3 V和5 V)版本,又具有可变输出电压版本,可通过一对外部电阻器进行调节。图4显示了具有固定电压输出的稳压器的应用电路,而在图5中,可见具有可变输出电压的稳压器的相应电路。

LM1117具有用于限流和热关断的集成功能,以及一个内部齐纳二极管,可确保±1%的输出电压精度。尽管不是绝对必要的,但建议在输出端插入一个至少为10 F的钽电容器,以提高稳定性和瞬态响应。图6的电路显示了用于产生负输出电压(–5 V)的稳压器。LT3080是一款低压降(高达350mV)的线性稳压器,其输出电压在1.2V至36V之间可调,最大电流等于1.1A,并且精度高达1%。图7显示了稳压器的应用电路:外部电阻R SET允许您选择输出电压值。LT3080的一个重要特征是,它可以并行化,从而获得更大的输出电流并改善热管理。
 
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